新盛公司客服微信【1145144946】景顺固定收益高级投资组合经理丁一飞就亚洲新兴市场固定收益市场下半年的前景发表看法。丁一飞指出，亚洲新兴市场信贷的基本估值目前具有吸引力，得益于中国及其他亚洲国家为抵消贸易战带来的负面影响而推出的刺激政策，以及亚洲各国央行放宽的货币政策。这些政策利好以及区内稳健的基本面使得信贷息差保持低位。

美国经济增长放缓，预计美联储未来几个季度需要在避免经济衰退和抑制通胀之间做出权衡。只有在关税战初步影响消散及未来几个月数据发布后，才能更准确地了解亚洲各经济体的实际表现。

鉴于亚洲信贷息差存在差异及美国政策的不确定性，景顺保持谨慎态度。在考虑亚洲硬货币主权及类主权债券时，倾向于规避风险。亚洲当地货币计价的政府债券估值持续承压，名义收益率处于较低水平。摩根大通GBI-新兴市场广泛多元亚洲债券指数的到期收益率已降至自2021年第一季度以来的最低水平。

除了减息和通胀放缓等利好因素外，技术因素也预计将利好亚洲当地政府债券。当地投资者持续寻求增加投资，因为政府债券在当地被视为无风险资产。亚洲中产阶级家庭的增长也推动了投资需求的上升。

尽管收益率较低，但景顺依然看好亚洲当地货币债券，相信债券价格和货币汇率的基本面及技术因素将继续支持其表现。部分主要亚洲新兴市场国家的通胀有所放缓。美国提高关税税率可能加剧通胀压力，但有助于减轻出口导向型国家的通胀。预计亚洲市场较低的通胀压力将使当地央行在维持宽松货币政策时更加有信心。在货币领域，美元在2025年第一季度强劲的势头逐渐消退，预计美元指数（97.2828，-0.0249，-0.03%）将面临持续的压力。美国政策的不确定性和潜在的经济衰退风险预期将推动去美元化趋势，这将有利于亚洲部分地区的货币债券市场。考虑到对债券价格和汇率的乐观预期，亚洲新兴市场的本地货币债券，尤其是以印度卢比计价的债券市场，前景被看好，而非硬货币债券。

自2025年2月起，印度储备银行开始降低其政策利率，并可能在未来下半年的某个时间点进一步降低，这是因为预计低通胀将维持实际利率在较高水平。近期，印度储备银行在银行间流动性紧张的情况下进行公开市场操作，确保流动性充足，以使宽松的货币政策能够传递到实体经济。在汇率方面，美元的走弱预计将有利于印度卢比以及其他亚洲货币的汇率。

在亚洲新兴市场国家中，印度可能将是受关税影响最小的国家之一。尽管截至2025年5月中旬，Markit iBoxx ALBI印度指数今年至今已上涨约6%，但对该资产类别仍然持乐观态度，并预期其未来表现将十分理想。